一百多年前開通的巴拿馬運河，連接大西洋和太平洋，是全球航運的重要“生命線”。不過，1997年，李嘉誠旗下的和記港口，通過投標成功拿到了巴拿馬運河前后港口的運營權，為期25年。2021年，和記港口與巴拿馬政府完成未來25年續約，繼續經營巴拿馬運河這一重要航道。

然而近30年的苦心經營，卻在風云突變的2025年，畫上了一個句號。特朗普重歸白宮后高調宣稱，巴拿馬運河是他誓要奪回的“戰略要地”。

話音落下數月后，李嘉誠旗下長江和記公司于3月4日發布公告，宣布已與美國貝萊德集團領銜的財團達成協議，以總值227.65億美元，出售旗下除中國內地和香港港口業務之外的全部和記港口股權，其中包括巴拿馬港口公司90%股權。

長和特別強調，其將保留中國香港、深圳及內地港口資產，包括鹽田國際、香港國際貨柜碼頭等戰略資產。長和聯董陸法蘭也對媒體表示，此次交易屬純商業決策。

上世紀60年代，李嘉誠的和記黃埔收購香港國際貨柜碼頭股份，正式進軍港口貨運行業。在隨后漫長的半個多世紀的時間內，李嘉誠的港口業務持續對外擴張，逐步成為全球最大的港口運營商。在本次出售后，李嘉誠旗下公司基本退出全球港口業務。

01 長江和記與美國財團達成出售協議

3月4日晚間，李嘉誠旗下的長江和記實業集團發布公告稱，于2025年3月4日與貝萊德（ BlackRock, Inc.）、Global Infrastructure Partners 及 Terminal Investment Limited（統稱“BlackRock-TiL 財團”）就交易的初步基本條款達成原則性協議。

這筆交易涉及長實集團出售其 Hutchison Port Holdings S.à r.l.（“HPHS”）全部股份及 Hutchison Port Group Holdings Limited（“HPGHL”）全部股份。交易總價值為227.65億美元，債務50億美元，扣除債務后凈權益價值為177.65億美元。

長實預計，該交易將為集團帶來超過190億美元的現金收入（扣除少數股東權益及和記港口集團償還本公司股東貸款后的調整金額）。

公告顯示，HPHS 及 HPGHL 共持有長實集團于和記港口集團的全部 80% 實際權益，和記港口集團在23個國家擁有、運營及發展 43 個港口，合計199個泊位。

此次交易還包括和記港口的管理資源、運營業務、集裝箱碼頭系統、信息科技及其他系統，以及用于控制和運營相關港口的資產。

公告稱，此次出售資產不包括任何和記港口信托的股份，即該信托在香港、深圳和華南地區運營的港口，或中國內地的任何港口。

此外，BlackRock-TiL 財團還就收購和記港口在 Panama Ports Company, S.A.（“PPC”）的 90% 權益達成原則性協議，PPC 負責擁有并運營位于巴拿馬的巴爾博亞（Balboa）及克里斯托瓦爾（Cristóbal）港口。

這筆交易由于標的資產、發生時間以及交易雙方各自身份，受到廣泛關注。

單純從這筆交易本身的交易金額來看，有一個可以供參考的過往數據作為對比。2006年，長實集團將旗下和記港口的20%的股權以44億美元的價格出售給了新加坡港口運營商PSA International，按照這一價格粗略計算，當時和記港口的估值為220億美元，最新的一筆交易顯示和記港口所出售的80%的股權總價值為228億美元，意味著和記港口整體估值為285億美元，估值在近20年間增長了30%，年化增長約為1.37%。

最近幾年，全球總體航運貨運呈現波動較大的狀況，尤其是在2020年受到全球新冠疫情的沖擊，全球貨運受到顯著影響，隨后貨運量有所恢復，目前勉強回歸至疫情前。

但和記港口對于未來貨運量的增加保持相對樂觀的態度，這也是為何和記在2021年選擇續簽港口的重要原因。

和記港口首席執行官Jared Zerbe曾在2023年公開表示，“和記港口計劃進一步擴建兩個港口，以應對我們預期未來將增加的貨運量。”

從和記港口自身的運營狀況來看，盡管作為長實的旗下資產，其經營狀況沒有詳細的財務數據得以披露，但是從長實集團層面的財報，可以大致推導出和記港口的運營狀況。

根據長實2023年的年報，總營收為4616億港元，其中港口和港口相關服務的業務收入為415億港元，貢獻總收入的比例約為9%。

而和記港口旗下的獨立上市的Hutchison Port Holdings Trust，主要運營在廣東、香港和澳門的港口，根據該上市實體的2024年年報，收入為116億港元，相比2023年增長8.8%，運營利潤33億港元，同比下降41%，歸屬股東凈利潤2.3億港元，同比下滑79%，反映了2024年Hutchison Port Holdings Trust的經營業績并不理想。

02 李嘉誠退出巴拿馬運河與全球港口業務

巴拿馬運河自1914年正式通航至今100多年來，一直在全球航運版圖中占據著重要地位。由于其天然的獨特地理位置優勢，打通了太平洋通往大西洋的一條航運“近路”，成為這條航路的“咽喉”要道。

數據顯示，每年大約有15000艘船只通過巴拿馬運河，貨物總值達到2700億美元，美國是巴拿馬運河的主要使用方，每年約有40%的美國貨運輪船通過巴拿馬運河，這些貨物包括金屬、礦物、原油、成品油、谷物和其它化學品等，通過該航道的貨物，三分之二都是來自美國或是從美國出發。中國和日本則分別是第二和第三大使用國。

巴拿馬運河最早是由美國所建造，從1914年至1999年，美國一直是這條運河的管理運營方。1999年，在經歷了長達20多年的談判后，美國正式將巴拿馬運河的所有權和經營權轉交給巴拿馬。

特朗普表示，將巴拿馬運河拱手送還給巴拿馬政府是美國政府的一項“糟糕的決定”，并對該運河對美國貨船收取高額的通行費表示強烈不滿。

早在1997年，李嘉誠旗下的和記港口集團就與巴拿馬政府簽訂了位于巴拿馬運河的巴爾博亞（Balboa）港口及克里斯托瓦爾（Cristóbal）港口的25年租約，成為實際的運營方。2021年，就在這一租約即將到期前一年，和記港口集團又續簽25年至2047年。

目前這筆交易已達成初步意向，盡管長實集團表示該交易與任何政治議題無關，但特朗普在3月4日進行的國情咨文講話中，將其作為一項重要“政績”，在演講中高調宣布。他表示，“我的政府將重新奪回巴拿馬運河，我們已經開始這么做了，就在今天，一個大型美國公司宣布，他們將購買巴拿馬運河的兩個港口。”

此外，和記港口的出售，更大的標志性意義在于，這是李嘉誠擴張全球港口航運業務半個世紀后，所寫下的一個句號。

從20世紀60年代至70年代開始，李嘉誠涉足港口行業，并逐步將和記港口發展成為全球最大的港口運營商之一。

1969-1972年，李嘉誠的和記黃埔收購香港國際貨柜碼頭（HIT）股份，正式進軍港口行業。

80年代，李嘉誠進一步鞏固香港市場，在這一期間，和記成功收購葵青貨柜碼頭的全部運營權，鞏固了其在香港港口業務的主導地位。

到了90年代，李嘉誠開始放眼海外，和記港口開始大舉擴張至海外，收購了包括英國、荷蘭鹿特丹、墨西哥、巴拿馬等地的重要碼頭，這其中標志性事件便是在1997年，贏得巴拿馬巴爾博亞（Balboa）和克里斯托瓦爾（Cristóbal）港口的特許經營權，確保了在巴拿馬運河太平洋和大西洋兩端的港口布局。

到21世紀初，和記港口已經成為全球最大港口運營商，2005年，和記港口在全球運營45個碼頭，覆蓋20個國家，成為全球最大的獨立港口運營商。

2006年，李嘉誠出售和記港口（HPH）20%的股份給新加坡PSA國際港務集團，交易金額44億美元，估值達220億美元。

2011年，和記港口旗下中國南方港口資產在新加坡證券交易所（SGX）上市，成立和記港口信托（HPH Trust），融資54.5億美元，成為當時亞洲最大IPO之一。